导语
11月镀铝企业订单一般，下游需求逐步转淡；月内成本支撑减弱，拖累镀铝膜价格下行；毛利继续处于负值状态。
1. 镀铝膜价格走势分析
表1 中国镀铝膜市场月度收盘报表一览
单位：元/吨
11月镀铝膜价格下跌。截至11月28日：华东地区VMPET价格9000-9400元/吨，月均价在9303元/吨，较上月全月均价跌237元/吨，较去年同月均价跌6.64%；华东市场CPP镀铝膜价格参考10800-11400元/吨，月均价在11190元/吨，较上月全月均价跌513元/吨，跌幅在4.38%，较去年同月均价跌7.52%。
2. BOPET价格走势分析
表2 BOPET膜市场月度收盘报表
单位：元/吨
11月BOPET价格延续跌势。月内原油高位下滑，聚酯原料PTA(5834, -4.00, -0.07%)先涨后跌，聚酯切片跟随PTA价格涨后回落，成本端对BOPET市场支撑先增强后减弱。需求在9月提前释放，10-11月新需求尚未恢复，下游消耗前期备货为主，继续补货意愿低；BOPET生产企业新单跟进有限，订单周期逐步缩短，对市场支撑力度转弱。月初前期突发故障检修装置开机重启，叠加月内新产能释放，供应继续增加。整体看，11月BOPET市场供应过剩现状难缓解，价格延续上月跌势，仅中下旬因原料回暖带动下游刚需补货，订单延长后支撑膜价短期企稳，但后续因需求不佳，市场再次进入下行通道。截至11月28日，华东地区12μ印刷膜意向参考7710-8010元/吨，较上月同期跌350元/吨，较去年同期低350元/吨；截止到11月28日本月均价在8005元/吨，较上月全月均价低271元/吨，跌幅3.27%，较去年同月下跌4.38%，均价延续10月跌势。
截至11月28日其他价格稳中下滑：华东地区烫金膜商谈8200-8800元/吨；华北地区6μ镀铝基材商谈9000-9200元/吨。
3. CPP市场价格走势分析
表3 CPP市场月度收盘报表
单位：元/吨
11月CPP市场价格下跌。截至28日，本月CPP市场华东复合膜价格运行区间在9700-10300元/吨。11月PP拉丝及专用料均价较上月下跌，成本端对CPP支撑有所减弱。11月CPP市场交投气氛清淡，膜厂按单生产，但受订单不足影响开工欠佳，叠加膜厂谨慎控库，市场供应端对价格影响有限；下游优先消耗前期库存为主，阶段性择低价刚需补库，未听闻集中备货行为，需求端延续疲态，对市场价格仍有拖累。总体来看，11月CPP成本端及需求端均支撑减弱，拖累CPP价格弱势下跌。截至11月28日，普通复合膜华东地区在9700-10300元/吨，较上月同期跌50元/吨，较去年同期跌200元/吨；华北地区在9600-10200元/吨；华南地区在9800-10200元/吨。
均价来看，截至11月28日，本月CPP华东地区普通复合膜均价在10035元/吨，较上月全月均价跌377元/吨，跌幅在3.62%，与10月市场变化趋势一致；较去年同期均价下跌1.88%。
4. 镀铝膜毛利分析
11月VMPET平均毛利约在-102.5元/吨，较10月抬升30.5元/吨。11月BOPET基材月内价格高位下跌，VMPET市场月内毛利长期负值，支撑价格跌势不及基材，整体看镀铝月内毛利略好转。截至11月28日，BOPET基材价格商谈在7710-8010元/吨，VMPET商谈在9000-9400元/吨，减去加工费，VMPET毛利略回升。截至11月28日，月平均毛利约在-102.5元/吨，较上月抬升30.5元/吨，预计下月毛利存下滑预期。
11月VMCPP平均毛利-348元/吨，较上月平均毛利跌134元/吨。截至11月28日，月内基材价格小幅走软，对镀铝膜成本面支撑略有减弱，华东VMCPP月均价在10035元/吨，较上月全月均价跌377元/吨，跌幅在3.62%；华东CPP镀铝基材均价在10138元/吨，较上月均价跌379元/吨，跌幅在3.60%。镀铝膜跌幅大于基材跌幅，故本月VMCPP毛利水平下滑。预计12月VMCPP价格或下跌，基材价格走软，毛利水平维持负值。
5. 镀铝膜后市预测
卓创资讯预计12月镀铝膜市场价格或下跌。华东地区VMPET商谈在8900-9300元/吨；2023年12月至2024年2月或偏弱整理，月均价分别在9200元/吨、9100元/吨、9000元/吨。预计12月VMCPP实盘参考或在10800-11400元/吨。12月至次年2月或区间偏弱调整，月均价分别在11000元/吨、11200元/吨、10900元/吨。供应端来看，未来3个月膜厂按单生产，谨慎控库，且1、2月正逢元旦、春节假期，市场交投活跃度降低，膜厂及下游工厂或停机放假，开工负荷率及产量下滑，市场供应端对价格无下行压力。需求端来看，下游需求整体延续疲软，伴随阶段性刚需释放，但预计新单放量有限。且下游对高价货源接收度不高，择低拿货为主。预计在元旦、春节前需求有所放量，其余时期保持刚需。需求端整体对镀铝膜价格存阶段性短期小幅支撑。
